Estuvimos allí…
El miércoles 22 de mayo se celebró la primera sesión de las cuatro que compondrán el Seminario de Inversión en Renta Variable que la asociación en colaboración con el Club de Inversión de Gesconsult ofrecen a nuestros asociados y amigos de ICADE, con una gran acogida.

Contamos con la presencia de David Ardura (1) y Álvaro Jiménez (2), para presentarnos los puntos de partida a la hora de invertir en los mercados de Renta Variable.

La sesión se dividió en dos partes, «El Proceso de Inversión» y «La Idea de Inversión». En la primera David, entró en el desglose del proceso, desde la «asignación de activos (RF/RV/Liquidez) a las «oportunidades de inversión a nivel geográfico, sectorial, duración, divisas» como parte del análisis macro. Posteriormente Álvaro, inició el Análisis por fundamentales en la parte cuantitativa y cualitativa, donde puntualizó la importancia de conocer a los gestores

Para ponernos en situación antes de invertir es necesario seguir un proceso de conocimiento: ¿En qué fase del ciclo nos encontramos? ¿Es un entorno de crecimiento o de decrecimiento? ¿Cómo se está comportando la inflación? ¿Cuál es la situación de la política monetaria? ¿Las condiciones monetarias son restrictivas o expansivas? ¿Cuál es el ciclo de crédito? ¿La liquidez es algo fácil de conseguir o, por el contrario es escasa? ¿Cuál es el nivel de endeudamiento de la economía?
Analizó el crecimiento en EEUU, el alto beneficio empresarial y del índice bursátil, frente a la situación en Europa mucho con índices menos favorable y cómo influye en las políticas monetarias de la FED y el BCE. Alertó sobre la problemática del alto endeudamiento de la economía y el aviso de bajada de tipos en EEUU y nos explicó el ratio favorito de Warren Buffet de Total capitalización del mercado frente a PIB que nos avisa que la economía financiera está en valoraciones extremas frente a la economía real.

Analizando la posición del inversor, nos recordó el amplio ruido del mercado con materias como la guerra comercial EEUU – China, las elecciones en Europa y España, el precio del petróleo, el Brexit y la situación en países como Italia y la influencia novedosa de decisiones de Donald Trump.

Tras este análisis Álvaro entró en materia con «La Idea de Inversión». A la hora de decidir en que invertir es necesario conocer y entender el negocio que nos interesa, su calidad, las personas que lo gestionan, la sostenibilidad del negocio en el tiempo y la oportunidad de precio en cada momento. Recordó los requisitos del buen inversor: Invertir a largo plazo, ejercitar la paciencia y el necesario control de las emociones,
Entrando ya en el Proceso de inversión en la parte cualitativa indicó que es necesario «Conocer el negocio» (Historia, Actividad, Ámbito Geográfico, Riesgos, Ciclo del Negocio, Catalizadores, Ventajas Competitivas…) y «Conocer el sector» (Competidores, Drivers del Sector, Ciclo del Sector…). En la parte cualitativa es necesario «Analizar el negocio» (Crecimiento, Márgenes, Rentabilidad, Deuda, Flujos de Caja, Asignación de Capital) y » Comparación con los competidores». Y en el capítulo de Valoración, analizar los «Múltiplos de Valoración» (PER, EV/Ebitda, P/FCF) y el «Descuento de Flujos» (Aproximación al Valor Intrínseco – Margen de Seguridad).

Para avanzar en la materia explicó el caso de «Applus» identificando los diferentes negocios d esta multinacional a través de una vídeo corporativo para analizar luego el beneficio operativo y los ingresos por geografía y por industrias y el análisis de factores específicos que afectan a sus industrias como el precio del petróleo y como varía en relación a la realidad del mercado. Además se ha de analizar la cuneta de resultados, los flujos de caja y las principales magnitudes y ratios: evolución de ingresos, ebitda y márgenes; Free cash flow; apalancamiento financiero y; fuentes de crecimiento. Es necesario asimismo analizar los múltiplos y responder a cuestiones como: ¿Por qué cotiza Applus con descuento? ¿Qué compañía es mejor en términos de calidad? ¿Qué inversión es mejor? Además de hacer un análisis de sensibilidad y una valoración.
Finalizó para continuar en la siguiente sesión con otros casos prácticos.

Juan Aguirre (3) Director General de Gesconsult, tomó la palabra para cerrar la sesión completando la propuesta del contenidos del Seminario para las sesiones tercera y cuarta, indicando la importancia del papel de inversor, de cada uno de los asistentes, de sus intereses y necesidades para encajar el aprendizaje del seminario a la medida de cada uno. Apuntó como anécdota la experiencia de Warren Buffet que recordaba que de los tres socios fundadores, dos tuvieron claro que querían hacerse ricos pero que no era un tema de hacerlo rápido. El tercero de los fundadores cuyo nombre ya nadie conoce, tuvo prisa y pronto tuvo que malvender su participación y pasar al olvido.

Cerró la primera sesión, Miguel de Bas, Gerente de ICADE Asociación, para recordar que se ha comentado las bases para el inicio del análisis de inversión y que en las próximas sesiones se avanzará en los detalles que serán de utilidad para aplicar a cada uno de los asistentes según sus perfiles, intereses y necesidades. Recordó la próxima cita para la siguiente sesión el 20 de junio y agradeció la gran acogida de público asistente y al Club de Inversión Gesconsult (5) por acompañar las iniciativas de la asociación

—–
(1) David Ardura: Director de Gestión de Gesconsult. Trabaja en Gesconsult desde 2004. Desde 2006 ocupa el cargo de Subdirector de Gestión y es responsable de los fondos de renta fija de la casa desde 2009. En varias ocasiones ha recibido premios a la calidad de su gestión. Premio Citywire 2012 al mejor gestor de Renta Fija Europa.
Su trayectoria profesional comienza en 1998 en Activos en Renta A.V en el departamento de valoración. Posteriormente, desarrolló su labor profesional en Analistas Financieros Internacionales (Grupo AFI) como analista de renta variable.
Es Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid y Máster en Mercados Financieros por el Colegio Universitario de Estudios Financieros (CUNEF).

(2) Álvaro Jiménez: Analista de Renta Variable desde enero de 2018. Anteriormente trabajó en Andbank Wealth Management como analista financiero donde realizaba análisis macroeconómico, análisis de fondos de inversión, asesoramiento de carteras y distribución de activos. También ha trabajado en el departamento de operaciones de la misma entidad y en GAP Auditores como auditor financiero.
Graduado en Administración y Dirección de empresas por la Universidad de Málaga y cuenta con un Máster en Bolsa y Mercados Financieros por IEB y London School of Economics.

(3) Juan Aguirre: Director General, Socio y miembro del Consejo de Administración de Gesconsult desde mayo 2019. Con 30 años de carrera profesional, con una amplia experiencia en Banca Privada, gestión de activos, formación de redes comerciales y Consultoría Estratégica. Comenzó su trayectoria profesional en Citigroup donde trabajó en el departamento de Banca Privada y posteriormente trabajo en Morgan Stanley como Director General de Banca Privada durante doce años. Los últimos tres años ha trabajado en la gestora de fondos Azvalor.

(4) Gesconsult es un referente en la gestión de activos independiente en España. Con más de 30 años gestionando el patrimonio de sus clientes y es una de las firmas de gestión de activos independiente con mayor prestigio y calidad en España. La agencia de calificación Morningstar reconoce a Gesconsult como una de las mejores gestoras de tamaño mediano según la Liga de las Estrellas que elabora.

(5) Club de Inversión Gesconsult: de reciente creación fruto de una iniciativa de la gestora con el firme propósito de contribuir a la educación financiera. Esta apasionante aventura arranca con esta colaboración con la Asociación de Antiguos Alumnos de ICADE.